周一(1月26日)在岸人民幣兌美元現(xiàn)匯收跌0.43%至6.2556,延續(xù)上周五下跌0.31%的勢(shì)頭,創(chuàng)下2008年12月以來(lái)的最大兩天跌幅。歐元/人民幣升至7以上,是2001年以來(lái)首次。

在岸、離岸人民幣雙雙大幅走低。在岸人民幣暴跌逾200點(diǎn),最低觸及6.2531,創(chuàng)去年6月以來(lái)新低。離岸人民幣暴跌逾100點(diǎn)。

市場(chǎng)分析人士解釋道,美元指數(shù)大幅上漲是人民幣匯率大跌的主因。上周四,歐洲央行宣布將開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的每月600億歐元的購(gòu)債計(jì)劃(QE)。隨后三天,美元指數(shù)接連突破93、94、95整數(shù)大關(guān)。

上周歐洲推出QE和全球各大央行的競(jìng)相寬松,讓人民幣的貶值壓力日益加重。上周四,歐洲央行宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,從3月起每個(gè)月購(gòu)買600億歐元,持續(xù)到2016年9月,總規(guī)模接近1.2萬(wàn)億歐元。

上海某商業(yè)銀行交易員的評(píng)論稱,“中國(guó)央行近幾個(gè)月來(lái)一直容忍人民幣貶值,如今包括歐洲在內(nèi)的全球各大央行的寬松行動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣走弱?！?/p>

澳大利亞聯(lián)邦銀行駐新加坡外匯策略師Andy Ji在研究報(bào)告中表示,人民幣兌美元匯率2012年和2014年的下跌,最終都迎來(lái)了浮動(dòng)幅度的擴(kuò)大和人民幣的進(jìn)一步走軟:“從歷史先例來(lái)看,浮動(dòng)幅度再次擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)似乎已近在眼前?！?他認(rèn)為,隨著美元全面走強(qiáng),人民幣中間價(jià)應(yīng)會(huì)繼續(xù)走軟。

人民幣暴跌或只是持續(xù)高估后的修正

外匯分析人士稱,美元指數(shù)是今年影響人民幣匯率的主要因素,但由于人民幣匯率的決定機(jī)制,人民幣匯率的變化對(duì)于市場(chǎng)變動(dòng)的響應(yīng)是緩慢且滯后的,人民幣對(duì)美元的下跌幅度顯然沒(méi)有跟上美元上漲的步伐。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,“當(dāng)前人民幣有效匯率并不均衡,而是被持續(xù)高估,這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)遲遲無(wú)法復(fù)蘇的根本原因。如果人民幣高估被修正,也就是通過(guò)匯率貶值,則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將輕松回到7.5%以上的增速,他大膽預(yù)計(jì)今年匯率最大貶值幅度將達(dá)5%左右。”

魯政委并表示,“全年人民幣匯率至少貶值5%,而且是保守的應(yīng)對(duì)。根據(jù)他的研究,人民幣有效匯率是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量,其影響是利率的9倍。從避免有效匯率升值的角度,人民幣貶值幅度大致應(yīng)該與美元升值幅度相當(dāng)?！?/p>

央行副行長(zhǎng)潘功勝表示,“歐版QE的政策,所提供的大量流動(dòng)性毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。而美元匯率的走強(qiáng)又會(huì)帶動(dòng)資金回流美國(guó),增強(qiáng)全球未來(lái)的跨境資本流動(dòng)的不確定性。”

兩帳順逆差并存或成新常態(tài) 雙向波動(dòng)或更為頻繁

歐央行和日本央行加速寬松將繼續(xù)壓低歐元和日元匯率,再加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)寬松力度減弱,美元將更強(qiáng)勢(shì);我國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)收益率下滑,私人部門資產(chǎn)美元化和負(fù)債本幣化趨勢(shì)加強(qiáng),未來(lái)經(jīng)常賬戶順差和資本賬戶逆差并存或成新常態(tài),意味著人民幣對(duì)美元匯率有貶值壓力。

但在央行干預(yù)之下,貶值幅度不會(huì)太大,總體雙向波動(dòng)。同時(shí),由于人民幣仍近似盯住美元,人民幣對(duì)其他貨幣匯率(實(shí)際有效匯率)仍會(huì)加速升值。

有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,目前全球包括歐洲和日本在內(nèi)的各國(guó)依然在競(jìng)相推行量化寬松政策,人民幣繼續(xù)升值或不利于中國(guó)的貿(mào)易出口。

瑞銀集團(tuán)分析師(UBS)表示,人民幣實(shí)際有效匯率仍在升值,這對(duì)中國(guó)出口不利,相信未來(lái)人民幣兌美元中間價(jià)還有下跌的空間。

在國(guó)外及國(guó)內(nèi)兩方面因素影響下,2015年跨境資本流動(dòng)將出現(xiàn)階段性流出與流入交替進(jìn)行,人民幣匯率波動(dòng)將更為頻繁。

但是對(duì)于央行近期對(duì)中間價(jià)的“放任不管”,交通銀行金融研究中心則分析認(rèn)為,央行基本退出常態(tài)化外匯干預(yù),逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式,允許匯率根據(jù)市場(chǎng)供求雙向波動(dòng)成為常態(tài)。這不但能有效防范跨境套利和套匯行為,而且能夠提升國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性。未來(lái)人民幣匯率波動(dòng)將更為頻繁。

央媽希望人民幣貶值說(shuō)不成立

在2014年11月21日央行宣布降息之后,人民幣快速貶值;2014年12月央行口徑外匯占款環(huán)比減少了1289.09億元,減少金額為2003年12月以來(lái)最大。

央行口徑外匯占款驟降的原因,可能是央行為緩解人民幣貶值壓力出手在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)所致。從這一點(diǎn)看,央行并不意愿看見(jiàn)人民幣出現(xiàn)貶值。

在推進(jìn)自貿(mào)區(qū)建設(shè)和人民幣國(guó)際化的時(shí)期,若人民幣貶值則會(huì)導(dǎo)致這些項(xiàng)目出現(xiàn)一定程度的阻滯,因此,央行通過(guò)寬松推進(jìn)人民幣貶值,從而刺激出口的邏輯難以成立。

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士表示,“歐版QE會(huì)使得中國(guó)產(chǎn)生資本流入,而美國(guó)的加息預(yù)期可能會(huì)使人民幣面臨貶值壓力,在諸多壓力下,人民幣的升值貶值仍然是非確定事件。”

該主管并表示,“2014年4月以來(lái),從人民幣NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)的走勢(shì)來(lái)看,當(dāng)前人民幣處在均衡匯率水平左右,因此,歐元的貶值和美元的升值都可能對(duì)人民幣帶來(lái)影響,人民幣貶值升值方向仍然未定。”